始于设计、忠于品质

　　同质化竞争、价钱战血拼……快递行业正在蒙受前所未有的挑战。继申通、光滑油滑、顺丰之后，韵达货运颁布借壳 新海股份(SZ.002120)上市，杀红了眼的快递企业正在由粗放的价钱战舒展到本钱层面的较劲。

　　然而韵达的借壳上市却让业界出乎料想。不仅180亿元的估值高出申通和光滑油滑，其业绩承诺也远远超出曩昔三年的平均增加率。按照业绩承诺显示，2016年其净利润将不低于11.3亿元，2015年净利润为6.96亿。值得留意的是2013年~2015年，韵达货运快递营业量复合增加率仅为35.23%。

　　此外，从市盈率来看，韵达2016年猜测市盈率为15.93倍，也高于同类公司光滑油滑的15.91和申通的14.44。多位业内助士在接管《中国经营报》记采访时默示，除了估值较高外，在快递业价钱竞争激烈、增速放缓的形势下，相对排名靠后的韵达若何包管盈利大幅增加，业绩承诺可否实现都值得思疑。

　　针对以上问题，本报记者关系韵达货运公关部并向其发送采访函，但截至发稿仍未获得复兴。

　　价钱血拼倒逼企业上市

　　7月1日晚间，新海股份发布《重大资产置换及刊行股份采办资产暨关系买卖预案》布告称，拟以所有资产及欠债与韵达货运全体股东持有的韵达货运100%股权的等值部门进行置换，买卖中拟置出资产初步作价6.61亿元，拟置入资产初步作价180亿元，差额部门由公司以刊行股份的格局自韵达货运全体股东处采办。

　　借壳完成后，上市公司现实节制人变为聂腾云、陈立英伉俪，二者持有新公司股份共计77.49%。以此估算，聂腾云身家将高出百亿元。

　　近泰半年来，快递业一扫之前潜心低调成长态势，集体突击上市。2015年12月1日晚间， 艾迪西(002468.SZ)发布重组预案：申通快递拟作价169亿元借壳上市。2016年3月22日晚间， 大杨创世(600233.SZ)发布了光滑油滑速递作价175亿元的借壳上市预案。2016年5月23日， 鼎泰新材(002352.SZ)发布布告称，顺丰控股拟作价433亿元借壳鼎泰新材登岸A股市场。鼎泰新材在布告复牌后，至记者截稿日，已经拉出14个涨停板，股价翻了3倍。

　　快递企业为何急于上市?国度邮政局智库专家、永驿物联智库负责人邵仲林告诉《中国经营报》记者：“快递业之前都不上市，竞争态势平衡。但申通率先借壳上市，打乱了款式。其他企业假如不跟上，就会输在本钱市场的起跑线上。”

　　今朝，“三通一达”电商件占比均在70%以上，一些快递加盟网点为争抢地皮和份额，不吝亏钱血拼。韵达货运董事长聂腾云曾经说过一句话：“各人的确杀红了眼。”

　　按照四家借壳上市的快递企业供给的数据，除顺丰之外，其他三家2013年~2015年的单件收入受行业价钱战影响，整体都呈下降趋势。截至2015年末，顺丰、光滑油滑、申通的单件收入分辨为28.3元、4元和3元。韵达的单件收入最低，仅为2.33元。

　　快递咨询网首席参谋徐勇默示：“今朝快递行业的竞争已经由价钱舒展到了本钱层面，粗放成长的期间已颠末去了，将来快递业将面临装备和人才竞赛，还要进军国际市场，需要大笔资金投入，这些都倒逼企业上市。”

　　估值虚高 业绩承诺或难实现

　　按照布告，韵达估值180亿元，高出了申通169亿元和光滑油滑175亿元的估价。而顺丰则估值为448亿元。

　　“而今是各人协商的一个价钱，环节是上市后能不及被承认。”徐勇默示，从估值看，顺丰占优，首要是因为顺丰旗下的快递属自营营业，而申通、光滑油滑和韵达则模式附近，都采纳加盟形式，上市资产中只有总部和转运中心，是以估值较低。

　　记者统计几家公司的财务数据，截至2015年，顺丰、申通、光滑油滑和韵达的净资产账面值分辨为136.96亿元、7.77亿元、34.15亿元和28.07亿元。顺丰资产远高于其他三家。

　　在增值率方面，申通增值率最高，为2076.55%;韵达以541.26%排名第二。光滑油滑为413.18%。顺丰则是四大快递公司中增值率最低的，为227.11%。

　　记者对比光滑油滑、申通和韵达三家公司发现，光滑油滑、申通2015年营业量分辨为30亿件、26亿件，归属净利润分辨是7.2亿元和7.7亿元。韵达则不及前者，其2015年营业量为21.68亿件，净利润只有6.96亿元。

　　一位快递业内助士告诉记者，“三通一达”中，从行业地位来看，韵达营收规模和利润都处于垫底位置，但借壳上市的估价却位居第二，估值过高。

　　值得留意的是，韵达货运还承诺，2016年度、2017年度及2018年度归并报表规模扣除非经常性损益后的归属于母公司所有者的净利润分辨不低于11.30亿元、13.60亿元和15.60亿元。这一方针数字根基与光滑油滑、申通持平。但对于货单量和单件收入均处于下风的韵达货运来说，面临的挑战更大。

　　对此，前述快递业内助士默示：“业绩考量首要是对下面网点的压力会更大，许多网点有的赚钱，有的不赚钱。别的一方面，韵达是总部上市，还有许多大的加盟商，并未纳入财务报表统计。上市后则或许过程并购控股，归并报表。”

　　即便如斯，压力也相当大。韵达货运2015年净利润6.96亿元，按照业绩承诺，2016年则要达到11.30亿元，增加率仅为62.36%。据韵达货运披露，近三年来营业量稳步上升，2013年~2015年，韵达货运快递营业量复合增加率为35.23%。这一数据与行业持平，按照国度邮政局发布的数据，2013年至2015年，快递行业规模复合平均增加率为 38.59%。按照承诺的业绩增加，不考虑其他手段，意味着2016年韵达货运的营业量增加率要在2015年根基上接近翻番，这显然难以做到。

　　邵仲林认为：“上市是一把双刃剑，快递企业到了而今，从曩昔劳动密集型到本钱密集型、手艺密集型和装备密集型，现在都起头买飞机组建本身的机队、买地盘做分拨中心，这些都要本钱大量投入。上市今后对企业和行业成长是一个鞭策，但最终决议企业保存的照旧产物和办事。”